Criterio positivo del Banco Central sobre proyecto de préstamo del BIRF (hasta USD 200.000.000, DPL DDO)

La Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica (BCCR) emitió, por unanimidad y en firme, un criterio positivo sobre el proyecto de ley titulado “Aprobación del Contrato de Financiamiento 9745-CR Préstamo de Política de Desarrollo para la Gestión del Riesgo Social en Costa Rica con una opción de desembolso diferido”, contenido en el expediente 24.945. Ese criterio aprueba, a su juicio técnico, la contratación de un préstamo con el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) por hasta doscientos millones de dólares estadounidenses (USD 200.000.000). La decisión quedó registrada en el acta de la sesión 6340-2026, celebrada el 27 de agosto de 2026, y la Junta remitió el oficio que sustenta ese acuerdo a la Comisión Permanente Ordinaria de Asuntos Hacendarios de la Asamblea Legislativa.

El instrumento descrito en el proyecto es un Préstamo de Política de Desarrollo con Opción de Desembolso Diferido (DPL DDO). La propia Junta lo define como una línea de crédito contingente del BIRF que permite acceder con rapidez a recursos si el país enfrenta faltantes de financiamiento por eventos económicos adversos (por ejemplo, una desaceleración del crecimiento o cambios desfavorables en precios internacionales). El artículo 1 del proyecto dispone la aprobación del contrato de préstamo 9745-CR, incluyendo su texto, anexos y condiciones generales, por hasta USD 200.000.000.

El criterio técnico del BCCR está dirigido a la Comisión Permanente Ordinaria de Asuntos Hacendarios de la Asamblea Legislativa (se envió el oficio correspondiente). El documento no es la aprobación final del préstamo por parte de la Asamblea ni el contrato firmado; es la opinión técnica del Banco Central que acompaña el proyecto de ley. El texto del proyecto, según la Junta, contempla también artículos que fijan el destino de los recursos, su incorporación al Presupuesto Ordinario y Extraordinario mediante decreto ejecutivo, la administración conforme al principio de Unidad de Caja y la exención del pago de impuestos y tasas para la formalización del financiamiento.

Monto máximo autorizado en el criterio: hasta USD 200.000.000. La Junta cita una tasa efectiva estimada de la operación de 5,52% (a 30 de julio) y una tasa de referencia interna para un título en dólares a plazo cercano a 20 años de 6,19%; con esa comparación se estima un ahorro anual por intereses de USD 1,34 millones (cifra mencionada en el acta). El análisis de la Junta se basó en información y proyecciones disponibles a la fecha, incluidas las proyecciones macroeconómicas incorporadas en los Informes de Política Monetaria (se mencionan informes de octubre y de julio de 2026) y el Marco Fiscal de Mediano Plazo 2026-2031 compartido por el Ministerio de Hacienda en julio de 2026.

el indicador EMBI para Costa Rica fue 130 puntos base al 31 de julio de 2026, frente a 194 p.b. el 12 de diciembre de 2024; el acta registra que el EMBI Latam y el EMBI Global estaban por encima de ese valor en 151 p.b. y 100 p.b., respectivamente. Según el MFMP 2026-2031 citado, la relación deuda/PIB del Gobierno Central sería 62,4% al final del año en curso y proyectada en 68,6% para 2031; estas proyecciones difieren de las hechas en diciembre de 2024, que suponían una trayectoria decreciente y por debajo del 60%.

La Junta recordó que ya había emitido un criterio positivo previo en la sesión 6227-2024 (12 de diciembre de 2024) y afirmó que, pese a cambios en el entorno macrofinanciero, las condiciones financieras del crédito serían más favorables que una alternativa comparable en el mercado financiero local. Entre las consideraciones se anotan: a) el préstamo fue considerado en proyecciones macroeconómicas y ayudaría a cerrar la brecha de financiamiento de la cuenta corriente; b) el Banco Central puede gestionar los requerimientos de divisas del Sector Público no Bancario, por lo que se estima que desembolso y servicio de la deuda podrían manejarse sin desestabilizar el mercado cambiario; c) la operación podría mejorar el perfil de la deuda como parte de una estrategia de diversificación de mercados, monedas e instrumentos; y d) según el Ministerio de Hacienda, este crédito sustituiría otras fuentes de financiamiento previstas, por lo que no tendría un efecto incremental en lo previsto en el presupuesto.

La Junta advierte que el mercado financiero doméstico ha tenido limitaciones para captar montos de largo plazo como USD 200 millones (se indica que, entre 2019 y 2026, en 523 subastas solo en 3 ocasiones el Ministerio de Hacienda captó montos iguales o superiores a USD 200 millones y el plazo máximo fue 11,8 años). Además se señala que una mayor búsqueda de esos recursos en el mercado local podría presionar al alza las tasas internas y reducir crédito al sector privado. La Junta también menciona evidencia histórica de que emisiones internacionales del Ministerio de Hacienda se asociaron con reducciones posteriores en tasas domésticas.

La Junta aclara explícitamente que su análisis se fundamenta en la información y condiciones observadas hasta la fecha y que cualquier variación significativa en esa información podría cambiar la valoración realizada. Por tanto, el criterio positivo está sujeto a la continuidad de las condiciones y datos en que se basó.